美联储回归常规加息幅度：美元或继续走弱 ，人民币有望维持强势******

　　澎湃新闻记者 侯嘉成

　　北京时间2月2日凌晨3时，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由4.25%-4.5%上调25个基点至4.5%-4.75% ，符合市场预期。这是美联储去年3月启动本轮加息周期以来首次放缓加息幅度至25个基点 。美联储重申 ，预计继续上调目标区间将 是合适的。

　　去年12月 ，美联储首次将本轮加息周期的加息幅度放缓至50个基点。美联储已在2022年加息7次，累计加息幅度达425个基点 ，加息速度为近40年来最快。

　　上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示 ，这 是加息周期中单次加息的常规幅度。这种温和的加息节奏，有利于经济体系渐进适应紧缩的货币环境 ，同时也能达到抑制通胀的效果 。

　　“通胀率自去年8月开始下降，近期数据显示通胀率已然见顶 。此时加息节奏回归常规当属合理 。”胡捷表示 ，去年有50基点和75基点 的加息幅度 ，背后的原因 是前期对于通胀上升趋势和速度的低估 ，导致没有及时加息 ，以至于后期以超常规步伐加息，挽回局面。

　　美国劳工统计局的数据显示，美国去年12月CPI同比增长6.5% ，是2021年10月以来 的最小同比涨幅 ，也 是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续6个月下降。

　　同时 ，美国去年12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5% ，弱于前值 的5.5% ，为连续第六个月放缓；核心PCE物价同比增长4.4%，同样弱于前值 的4.7% 。

　　东方金诚研究发展部分析师白雪对澎湃新闻表示 ，最近通胀数据持续下行 ，进一步缓解了美联储收紧压力 。美国12月CPI和PCE物价指数已同比连续六个月持续回落 ，其中CPI环比首次转负 ，薪资增速也在稳步趋缓 。

　　白雪表示，在供应链压力不断缓解、内需降温 的作用下，通胀已初步形成温和回落趋势 ，美联储超常规大幅加息 的必要性大大降低。此外，多个月度经济数据转弱、先行指标的下滑 ，也印证货币政策的滞后效应已开始显现 。这将支撑美联储自2月起恢复常规加息幅度。

　　纽约联储的数据显示，去年12月全球供应链压力指数(GSCPI)录得1.18% ，较疫情前0%左右 的水平仍有明显上涨，但较2021年底4.3% 的水平确实有所下降 。

　　美国通胀的韧性何在?

　　美联储主席鲍威尔在议息会议后 的新闻发布会上表示 ，尽管美国劳动力数据依然强劲 ，但近期的就业报告显现了“积极的迹象” ，但“现在庆祝还为时过早”。

　　“到目前为止 ，我们所看到 的通货收缩并未以牺牲劳动力市场为代价，这 是一件好事 ，”但鲍威尔说，美国经济仍处于缓解通货膨胀 的“早期阶段” 。

　　展望通胀前景 ，中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长 、教授王晋斌对澎湃新闻表示 ，通胀下行是比较明确的趋势，但 是不会很快降到美联储 的目标区间 。美国劳动力市场虽然有所降温 ，但去年12月工资收入 的年率同比涨幅超过4%，仍能够支撑美国的消费和通胀。通胀下行到4%左右的水平时，或将保持一定 的韧性 。

　　“现在能源、食品等供给冲击的价格因素减弱 ，给了美联储聚焦劳动力市场来控通胀的机会 。”王晋斌说 ，通过观察工资水平 、失业率、劳动服务类产品的价格变化，美联储能够聚焦 ，货币政策就不太会“错杀”总需求 。从该视角来看，美国经济“软着陆” 的概率可能在增加 。

　　建设银行总行金融市场部研究员曹誉波对澎湃新闻表示，因为能源价格回落，美国通胀压力得到明显缓解 ，但分项数据看，房租和服务业的通胀仍在攀升，这说明通胀压力在未来较长一段时间仍具备粘性 ，这也 是一些经济学家和投资者认为美联储需要保持较高利率甚至加息的理由之一。

　　具体看劳动力市场 ，白雪表示 ，供给不足仍然令美国劳动力市场保持“边际降温但依然偏紧”的状态 ，这意味着住房通胀 的黏性 ，以及劳动力市场支撑下的薪资增速 ，将仍然对通胀 ，尤其是核心通胀的回落速度和幅度形成较大制约 。预计2023年年末美国CPI同比有望回落至3%-3.5%区间。

　　美国经济的“软着陆”还有可能吗？

　　鲍威尔在新闻发布会上表示 ，尽管政策利率大幅上涨 ，但他对美国经济“软着陆”的希望仍然存在。

　　“我仍然认为，在不出现经济大幅下滑或失业率大幅上升的情况下，有一条途径可以让通胀率回到 2% 。”鲍威尔说 。他预计，今年美国经济将呈现正增长 ，即使它会下降到一个“缓慢的节奏”。

　　从经济数据看，美国去年4季度GDP意外走高，主要 是服务消费良好 。

　　曹誉波表示 ，由于服务消费具备长尾效应 ，且对利率相对不敏感 ，后续可能继续支撑美国经济。但零售 、工业产出、房地产销售等较“硬” 的数据表现不佳 。综合来看 ，美国经济面临“软着陆”风险 。

　　胡捷表示 ，依照当前通胀的态势和对联储加息节奏的预判，预计经济数据急剧下滑的可能性很低，今年 的GDP增长将为0.5%左右，失业率将在4%-5% ，年底通胀为3%-4% 。

　　白雪表示 ，考虑到美国经济增长动能正在进一步走弱 ，预计2023年美国经济衰退可能难以避免 ，但经济仍有韧性，这将令衰退的时点偏晚，大概率不会在上半年出现 。

　　“从最新公布的2022年四季度GDP数据来看，剔除库存变动和净出口 的最终私人销售——即衡量美国经济核心经济动能的指标 ，已降至2020年三季度以来 的最低水平 。结合PMI等领先指标的不断下滑，以及多项月度数据的回落 ，表明美联储持续紧缩对内需的抑制作用已经开始显现。”白雪说 ，2023年随着上半年加息进程 的持续 ，高利率和经济衰退预期将明显对投资形成抑制，加之疫后服务消费 的修复红利逐渐消退 ，消费动能将进一步回落，美国经济下行趋势难以避免 。

　　白雪还表示，服务消费支撑下，美国经济并未失速 ：2022年全年美国实际GDP增速为2.1%，仍位于长期趋势之上 。2023年 ，劳动力供给不足将支撑薪资增速保持上行，叠加超额储蓄以及消费信贷支撑 ，以及通胀的下行 ，短期内消费仍有保障，美国经济将维持较强韧性 ，下行速度可能偏缓 ，上半年美国经济陷入衰退 的可能性较低 。

　　加息进入“尾声”？资产走势几何 ？

　　从主要发达经济体的货币政策看，王晋斌表示，一年来除了日本央行没有加息，主要发达经济体都有较大幅度或比较密集的加息 。现在全球主要发达经济体基本开始进入加息 的尾声 。

　　目前，IMF预计全球经济产出增速将从去年 的3.4%放缓至2023年 的2.9% 。王晋斌表示 ，全球经济增速放缓对风险资产的价格 是利空；但是总体上 ，由加息带来的风险资产价格承压将减少。

　　胡捷表示，今年美国 、加拿大、英国、欧盟等国家和地区的货币政策将持续收紧 ，日本宽松 的货币政策也有可能转向 。全世界持续进入货币紧缩、经济增速放缓 的阶段 。

　　“由于美国一马当先引领加息 的态势不再，美元指数大概率呈现震荡态势，上升乏力，且有下行压力。由于美元加息路径和步伐逐渐清晰，且大概率在年中结束，资金面收缩程度和时间 的不确定性逐渐褪去 ，因此美股的价格已经开始筑底，最迟年中重新进入牛市 。”胡捷表示，全世界经济放缓成为影响大宗商品价格 的主要因素 ，价格总体承压。

　　值得注意 的是 的，本周 是“超级央行周” ，除了美联储 ，欧洲央行和英国央行等主要央行都将在本周召开2023年度第一次议息会议 。

　　“整体来看 ，上述央行都已处于本轮加息 的尾声 。相比较而言，欧洲央行相对更为鹰派，一是尽管能源价格回落 ，欧元区通胀压力依然严峻，二是欧元区经济数据持续转好，给了欧洲央行加息的底气 ，三是欧洲央行公开发言也相对鹰派 。而英国则面临较为严峻的考验 ，即使经济数据也转好 ，但仍呈现出衰退性特征 ，且金融市场脆弱性风险较大，英国央行 的加息较为谨慎。”曹誉波表示，从外汇市场看 ，欧元相对强势，英镑相对偏弱 ，美元已从去年 的高位大幅回落 。

　　行情数据显示 ，美元指数已从去年114.7的高位回落到目前 的100.9左右 。

　　白雪也表示 ，预计欧洲央行仍将保持收紧步伐。同时，日本央行为遏制通胀飙升，2024年货币政策转向收紧的可能性也大为增强——12月意外扩大目标收益率波动区间已透露出这一趋势。由此 ，美国与欧洲、日本等央行货币政策 的边际分化将推动美元指数在2023年继续回落 ，这将助涨欧元、日元等主要非美货币 。

　　国内方面，白雪表示，虽2023年上半年海外维持收紧态势 ，但在国内物价形势整体稳定背景下，国内政策仍有充分条件“以我为主”。

　　“短期内，我国货币政策仍将延续稳增长取向 。人民币汇率有望在2023年步入升值通道 ：一 是在美联储加息放缓、年中前后有望结束本轮加息 的背景下，2023年美元指数将大概率延续下行 ；二是疫情影响显著弱化、稳增长政策力度加大背景下，2023年国内经济基本面将有较大程度修复 。”白雪说道。

　　白雪表示 ，外部压力趋缓，叠加内部因素 的改善 ，将支撑人民币汇率在今年扭转去年的贬值局面 ，转为上行。预计2023年人民币兑美元汇率中枢有望达到6.6附近 。这对于缓解资本流出、吸引国际资本进入中国资本市场将是一个有利因素。

姓陈还 是姓蔡 ？台新行政机构“启程”饱受争议******

　　【环球时报特约记者 陈立非】蔡英文1月27日召开记者会 ，正式宣布将由前副手陈建仁接替苏贞昌担任“行政院长”，预计1月31日上任 。随着新“内阁”成员名单逐渐浮出水面 ，屡有争议言行的多人被爆留任 ，岛内民众对新“行政院”完全不抱期待。

　　“贱人(建仁)就 是矫情”

　　台湾《中国时报》1月28日介绍了陈建仁 ，称他 是岛内知名的流行病学专家，2021年年底低调加入民进党 ，被视为民进党政治布局 的“最佳活棋”，而且他对上很尊重 、听话 ，是可以替上级涂脂抹粉的人 。虽然他在“组阁”问题上得到绿营的吹捧 ，但来自学界的专业人士则认为，陈建仁曾被爆出挂名论文事件涉嫌抄袭，新冠疫情期间更 是盲目护航高端疫苗 。

　　早在2020年初，陈建仁就不断声称“与病毒共存” ，但直到2022年蔡当局定调“新台湾模式”上路后 ，本地确诊人数大幅增加 ，这才发现台湾根本没准备好，陈建仁却不必负责任 ，只甩锅给地方政府 。2022年4月，岛内确诊病例急速增加，地方政府措手不及 ，陈建仁反呛时任台北市长柯文哲“不懂流行病学就回去好好读书” ，还在脸书上分享自己是医学科学家排名第一 的截图，摆出高高在上 的学者姿态 。后来疫情恶化，台防疫指挥中心也不得不宣布“快筛阳性视同确诊”措施上路，形同打脸陈建仁。此外 ，陈建仁曾公开力挺台湾自产高端疫苗 ，不仅亲自参与临床试验，还高调背书称“没有副作用” ，结果他被爆打 的 是安慰剂，让岛内民众傻眼 。舆论称 ，他未来出任“行政院长”后施政表现令人忧心 。

　　而陈建仁的表现也印证了这一点 。据中时电子报28日报道 ，陈建仁27日在记者会上致辞时称，他的确对接任“行政院长”有相当 的犹豫，除了必须放下手上繁重 的学术研究工作 ，还担心无法挑起重担。结果大批网友不仅质疑他 是放不下“中研院” 的高薪 ，而且纷纷引用《后宫·甄嬛传》华妃的金句留言 ：“贱人(建仁)就 是矫情！”

　　只见酬庸和民进党派系平衡

　　27日和28日 ，陈建仁公布了两波“阁员”名单 ，因把岛内大停电归咎于各种小动物“捣乱”而饱受争议 的“经济部长”王美花留任，民进党“立委”管碧玲出任“海洋委员会主委” ，高雄市副市长史哲接任“文化部长”。2018年高雄市长一战，民进党候选人陈其迈败给国民党的韩国瑜 ，随后绿营组织所谓的民间团体“Wecare高雄”发动罢韩 ，总舵手正是史哲。高雄市国民党议员批评说 ，史哲的态度高高在上，眼睛长在头上，时常不把议员放在眼里，因此多次在议会被议员赶出议事厅 。

　　台媒28日还披露，现任“外交部长”吴钊燮很可能留任，台北驻美代表萧美琴大概率留在华盛顿 。“国防部长”邱国正 、“国安会秘书长”顾立雄及陆委会主委邱太三均规划留任。一度请辞的“卫生福利部部长”薛瑞元和因“班班有石斑”未兑现遭群嘲 的“农委会主委”陈吉仲在蔡英文强力慰留下，也都留任。

　　国民党“立委”王鸿薇28日质疑称，薛瑞元屡次爆出政治争议，陈吉仲则对大陆禁台农渔产品束手无策，现在却获留任 ，难道陈建仁觉得两人表现适任？“立委”李贵敏称 ，新“内阁”名单了无新意 、冷饭热炒 ，只见酬庸和民进党内派系恐怖平衡 ，看不到检讨、改进、用人唯才与开创新局的企图 ，反像一部民进党派系共治 的中古拼装车 ，一个匆匆上路只想拖时间的过渡、败战处理“内阁” 。国民党副发言人陈晖28日说，陈建仁2007年任“国科会主委”时，曾因挂名国际期刊论文有抄袭争议请辞 ；去年12月准“行政院副院长”郑文灿也被台大认证硕士论文抄袭，如今由他们执掌“行政院”，完全忽视民众对于论文抄袭的不满 ，民进党不演了？

　　民众党“立法院”党团总召集人邱臣远28日也在脸书称 ，从这次人事安排可以看出 ，这 是属于蔡英文个人意志 的代理人“内阁”，完全 是过渡性质，也可以说 是民进党派系平衡下的妥协名单， 是蔡英文避免提前跛脚、并且要适度制衡民进党主席赖清德的安排 ，政治因素多于专业考虑，实在令人堪忧。民众党发表的声明直言，“走了傲慢 ，来了护航，民进党没人了吗？……人民期待内阁改组能带来新气象，然而继位者却又这么不堪检验、劣迹斑斑 ，令人失望” 。

　　姓陈还是姓蔡 ？

　　28日 ，一份最新网络民调显示 ，对于陈建仁接任“行政院长”，有92% 的民众认为“不相信他会做得很好”。雅虎奇摩网站 的网络民调显示，43.7%的民众“完全不赞成陈建仁接任行政院长” ，12.2%的受访民众“不太赞成” 。

　　资深媒体人高源流28日撰文称，蔡英文27日对陈建仁提出“四大期许” ，包括阶段性盘整防疫措施 、社会体系总检讨、持续提升台湾基础建设以及持续推动六大核心关键产业 ，但就是没有最关键 的“避战”，而当前岛内民众对蔡英文当局最重要 的期许就是谨慎处理台美关系，不要做任何挑衅对岸的动作，避免台湾卷入战争，“而且也只有在避战之后 ，才有蔡英文四个期许 的可能”。

　　台媒普遍认为，蔡英文 、赖清德和陈建仁将形成“新三角恐怖平衡”。《中国时报》28日称 ，台当局“内阁”改组反映了四件事 ：一 是蔡英文向外界证明自己没有跛脚 ；二是弱势“行政院长”只能听令蔡 ，有责无权势必成炮灰 ；第三，为败选负责去职者有之 ，留任者不少，难有新气象；第四 ，派系考虑 的布局保障蔡英文对2024年选举仍有一定 的影响力 。但台面下暗潮汹涌才正要登场。该报认为，赖清德现在几乎可以说是2024年选举民进党唯一 的候选人 ，蔡英文看似也没有要阻挡 ，但 是找来陈建仁“组阁”，又纳入曾经 的“大阿哥”郑文灿担任陈 的副手，看在4年前曾吃过闷亏 的赖清德眼里 ，恐怕很难不多做联想 。

　　《联合报》28日发表社论称 ，新“内阁” 的组建仍是蔡英文只手主导，所以究竟是姓陈还是姓蔡 ，已难分难解。重点在于作为蔡英文“挡箭牌”的苏贞昌已经失去功能 ，换上笑脸迎人的陈建仁，至少可以纾解一些民怨 ，“但这面新挡箭牌能撑多久，也无法太乐观” 。（环球时报）